O Mundo do Futebol no Mercado de Capitais

O futebol no mundo está se convertendo cada vez mais rapidamente em um negócio. Times geram lucro, buscam maximizar suas receitas, diminuir custos e se mostrar cada vez mais competitivos no mercado, em busca de investimentos e de superar seus rivais. Como consequência, assim como empresas de outras áreas de atuação, diversos times de futebol estão abrindo capital em busca de captar mais recursos. A partir disso, é possível traçar um panorama inicial sobre a entrada dos clubes na Bolsa de Valores.

Na Itália, a Juventus, equipe da estrela portuguesa Cristiano Ronaldo, é um dos clubes que comercializam ações. Recentemente, estas experimentaram um boom. Ao longo do ano de 2018, as ações do clube eram negociadas a um preço aproximado entre 0,6 euros a 0,7 euros por ação. Entretanto, a partir da metade da Copa, os rumores de que a estrela portuguesa seria contratada cresceram, até se concretizar de fato, o que levou as ações a subirem a 1,57 euros (11 de setembro), como pode-se ver no gráfico 1.

Afinal, com a nova aquisição, as previsões de resultados dentro e fora de campo melhoraram. No gramado, o clube passou a ser visto com maior segurança como tendo chances de levar a UEFA Champions League, nível máximo da competição europeia entre clubes. Dessa maneira, caso se concretizem as expectativas do clube, a receita seria maior, pois na última temporada a Juventus receberia no mínimo 18,5 milhões de euros a mais caso chegasse às finais (caiu nas quartas-de-final), sem contar a receita de venda de ingressos, apenas a premiação oficial. Vale dizer que nessa temporada, um clube que chegue às finais, ganhando todos os seus jogos, receberá 51,6 milhões de euros.

Além disso, o lucro da companhia tinha expectativa de crescimento apenas com o marketing e exposição geradas com a contratação do jogador. Após o anúncio da chegada da estrela, a Juventus faturou mais de 50 milhões de euros em apenas 24 horas com a venda de camisetas do jogador. As receitas de ingressos, por sua vez, subiram em torno de 50% (indo de 880 mil euros para 2,7 milhões de euros) no primeiro jogo em casa da temporada, apesar de o preço dos ingressos ter subido apenas em 30%.

Com a expectativa de que ganhariam mais ainda, fosse com a imagem do jogador fosse com resultados em campo motivados por ele, a expectativa era de que o gasto de 100 milhões de euros com sua contratação seria superado pela variação positiva do lucro. Assim, o clube pagaria mais dividendos aos investidores, o que motivou uma maior procura por títulos, e, logo, um maior preço de negociação destes.
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Entretanto, um evento inesperado alterou a tendência de crescimento que havia e pôs em dúvida os aspectos anteriormente anunciados. O atleta foi acusado de agressão sexual. Isto trouxe problemas à imagem do jogador e (consequentemente) à do clube e fez com que acionistas quisessem vender suas ações, de modo a garantir que seus nomes não estariam atrelados ao crime cometido pelo jogador. Assim, no dia 10 de outubro, o preço das ações do time havia caído para 1,1 euros.

Mas não só a Juventus tem capital aberto no mercado de ações. Diversos clubes de vários países, desde a Turquia até o Reino Unido, passando pela Alemanha, estão listados nas bolsas de suas nações.

No país com um pé na Europa e outro na Ásia, os 4 maiores clubes apresentaram resultados interessantes com a abertura de capital. Por exemplo, o Trabzonspor, o qual não ganha o campeonato turco desde 1984, viu suas ações valorizarem 123% no ano de 2016. O time, no entanto, não foi o único que experienciou um crescimento muito alto no valor das ações: o  Beşiktaş JK teve valorização de 85% e o Galatasaray SK valorizou 83%. Quem foge à regra foi o Fenerbahçe SK, que penalizado por desrespeitar o Fair Play financeiro na temporada 2015/2016, valorizou-se apenas em 5%. O crescimento dos demais aparenta ser motivado por razões fora do campo: graças ao aumento do lucro por patrocínio e venda de produtos (aumenta em 45% para Beşiktaş, em 50% para o Fenerbahçe e em 22% para o Galatasaray entre as temporadas 2014-2015 e 2015-2016), aumento da receita em dias de jogo (subiu em 40% para o Fenerbahçe e em 88% para o  Beşiktaş) e ao aumento das receitas televisivas (entre as temporadas citadas, subiu em 14% para o Fenerbahçe SK e em 33% para o Beşiktaş).

É interessante analisar dois aspectos: o Trabzonspor não experimentou aumentos de receita como os outros times (a receita de patrocínios e produtos caiu em 15%, a de dias de jogos caiu em 32% e a de receitas televisivas em 12%), assim sendo difícil entender o motivo do preço das ações do clube terem melhorado tanto. Além disso,  a Bolsa de Valores de Istambul variou apenas em 9% no mesmo ano, assim vê-se que os clubes seguiram uma tendência bem distinta que o restante do país.

Mesmo com tal valorização das ações dos clubes turcos, aparenta ser complicado um investimento nos clubes da região. Afinal, suas ações são extremamente voláteis e imprevisíveis, tanto que o Trabzonspor viu suas ações de maio de 2015 (quando foi listado na bolsa) até janeiro de 2011 (quando conseguiram se qualificar para a UEFA Champions League), a variação teria sido de 83%, mas, caso você a comprasse neste momento e a vendesse em junho de 2017, as ações teriam caído em 320% (mesmo com a variação positiva de 123% em 2016). Tal volatilidade do time pode ser retratada um pouco no gráfico do preço das ações nos últimos 5 anos.

No Reino Unido, por sua vez, times como o Manchester United, o Celtic FC (Escócia) e o Arsenal (dentre outros) apresentam o capital aberto. Entretanto, a abertura nem sempre foi positivo para as equipes. Na década de 1990 as equipes inglesas (em específico) começaram a negociar ações na bolsa, chegando a haver 27 times listados na bolsa no meio da década. Porém, as ações eram negociadas a altos valores, custando caro aos investidores, e os clubes falhavam em pagar dividendos, pois gastavam grande parte do dinheiro em contratação de novos jogadores. Dessa maneira seus valores de mercado começaram a cair até que grande parte desistiu de deixar as ações listadas na Bolsa.

Já no país germânico, as duas principais equipes - Bayern de Munique e Borussia Dortmund - são sociedades anônimas, podendo vender ações na bolsa. Na primeira, isto não ocorre, o Bayern não negocia ações na Bolsa, mas, as empresas Adidas, Audi e Allianz são donas de 8% (cada uma) do clube aproximadamente. Já o outro time negocia ações, sendo que o valor destas subiu 31% em 2016 graças a um novo contrato de televisionamento que aumentou a receita do clube.

Não é só no Velho Continente em que se encontra times com o capital aberto. Próximo ao Brasil há um bom exemplo: o Chile. Lá foi promulgada em 2005 uma lei, a SAPD, que incentiva clubes de futebol a se tornarem sociedades anônimas, pois ao se converterem passariam a se enquadrar em uma lei de isenção fiscal para mercados emergentes no Chile, limitando os impostos sobre ganhos de capital.

Assim, em junho de 2005, o Colo-Colo (um dos maiores times chilenos) se tornou o primeiro time de futebol de capital aberto nas Américas, abrindo capital na Bolsa de Santiago. Dessa maneira, com os 31 milhões de dólares que entraram com o IPO do clube, este (o qual quase falira em 2002) pôde pagar dívidas antigas e ainda reformar seu estádio, retomando o bem-estar financeiro. Tanto a jogada deu certo, que em anos seguintes outros times de grande porte seguiram os passos do rival. Em 2008 a Universidad de Chile levantou quase 15 milhões de dólares com a venda de 55% de suas ações. Já no ano seguinte, foi a vez da Universidad Católica, que arrecadou 25 milhões de dólares ao vender 100% de suas ações.

A contrapartida desse novo modelo adotado foi a necessidade de profissionalização das equipes. Estas passaram a seguir exigências necessárias para as demais sociedades anônimas. Assim, a empresa passa a ter algumas obrigações como dever ser transparente, adotar um modelo de governança corporativa, ter um Conselho Fiscal.

 Assim, torna-se possível ter um panorama inicial dos clubes que já sendo tratados como empresas estão abrindo capital na bolsa de valores de seus respectivos países. Vê-se que tais times já se adequam a modelos de gestão como qualquer outra empresa, pagando dividendos e buscando o lucro, caso contrário (assim como o caso mencionado dos times britânicos) acabam vendos suas ações caírem muito de valor por não serem rentáveis.

Gabriel Madasi
2º/Economia 
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